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短期技术反弹

发布时间:2021-01-08 02:51:55 阅读: 来源:垃圾桶厂家

目前行情最大的“安慰”是,沪深300和上证50的TTM市盈率已经分别跌到了13.3倍和11倍,均达到了历史最低水平,与2008年大熊市底部的估值水平相当。但问题在于:(1)起码未来半年内公司盈利预期是调降的,目前“史上最低”估值的可靠性仍有待于检验;(2)虽然小市值股大退潮之后,中小板与沪深300的PE比值从最高的3.3倍回落到了目前的2.7倍,但与2倍以内的合理乖离度仍有较大的回归空间;(3)目前行情估值低主要是低在成份股上,但国际板推出预期的强化使得成份股低估值的优势在不断弱化;(4)即使行情“估值底”可确定,但流动性极度匮乏的行情还缺乏有效回升动力。因此,目前的市场估值状况充分表露了行情现状:一是,行情的结构性风险仍未得到有效释放;二是,指数估值具备了抗跌性,但还不具备上涨条件。

我们在4月份曾分析提示,本轮趋势性调整是先杀估值,后杀业绩的“戴维斯双杀”。到目前为止,“史上最低估值”的产生说明杀估值的调整已经结束,行情最大的调整压力是来自于“杀业绩”。因此,从行情基本特性来看,本轮调整已经进入后半段,与上述“护盘意味着调整已进行了2/3”不谋而合。另外,从基金持仓情况来看,截至上周末开放式基金的平均持仓是80%,股票型基金是85%,处于比历史中位数略高的水平,基金持仓尚未减持到位,也预示着行情还没有调整到位。

从影响行情重要事件的时间分布来看,“提准”或者加息紧缩调控“最后一击”形势下流动性最干渴的时间是6月份、通胀的峰谷是6月份(7月中旬公布数据)、上半年公司盈利明朗后盈利预期调降的压力在7月份、通胀压力开始缓降与政策开始松动的时点至少要等到7月份以后。因此,6月份的行情整体仍处于寻底与确认底部阶段,选择下半年备用目标股是6月份最主要的投资要略。

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