邓锋抓技术是现阶段最行之有效的投资策略

本报记者 赵晓悦 北京报道

一如既往，北极光在2013年坚定地做早期的创投。全年一共投资15起案例，整体投资量并不算小，甚至比2012年更多。

对创投机构来说，2013年并不是一个特别好的年份。退出不佳，融资环境亦比较恶劣。其中，人民币基金尤甚：A股IPO暂停，基金融资环境不好，让GP面临重重压力。

但是，北极光创投合伙人邓锋指出，从投资的角度来说，机会并没有减少。由于中国的科技转型正朝着好的方向行进，有更多新兴市场等待进一步培育。

首先，在IT相关领域，互联网与传统行业和商务结合的逻辑越发清晰；移动互联网发展迅猛，云计算和SaaS的基础架构正在搭建和完善，物联网从模糊的概念到渐成气候，一些随之带动的基础领域如集成电路也多有创新——北极光全年有两起投资来自这个领域。

第二，环保问题有目共睹，我们对能源环保相关产业投以持续关注，清洁能源方面如页岩气，环保方面如水处理和污泥处理，重点寻找具有核心技术竞争力的公司。第三是生物医药健康领域。早期投资需顺应大势，而国家现阶段的经济发展比以往更需要科技作为动力。

实际上，风险投资的时机不可能总是掐得那么准。我们需要提前进入，在市场尚小走向未定时进行布局。但是，早期投资可能需要五到十年才见效果。所以我很难对当前所管理基金的投资回报做出精细的评估。

对北极光而言，抓技术是现阶段最行之有效的投资策略。这既是大势所趋，也与北极光的技术DNA相关。这里所说的技术既有原始技术创新，也有创新的技术在某一领域的应用。

我们谈及创新，包括了商业模式创新、技术创新、用户体验创新等诸多方面。过去几年，创新往往发生在商业模式方面，较少技术创新，行业内竞争激烈。北极光主动往前走，进入一些早期行业看技术。显然，技术创新的效应发挥无法离开市场。而先行一步的好处就是，更早地浸入某些行业，以积累换回报。

在早期投资阶段，VC之间的合作关系往往比后期更为明显。北极光主导创建了硅谷首家中美创业孵化基地创源（InnoSpring），并与KPCB、金沙江创投、宽带产业基金以及清华企业家协会天使基金联合创办了创源（InnoSpring）种子基金，用于创业企业的孵化。

自2012年中孵化器创办至今，种子基金已经投资12家主要来自TMT行业的初创公司——相比医疗健康需要动用大量资本，TMT更适于早期投资，并且中美的产业沟通和互补更为顺畅。 最近，我们实现了第一家项目退出，得到超过6倍的回报率。

IPO重启肯定是好事。我们关注注册制改革，但并不是简单地认为注册制是对审批制的取代——审批仍旧存在，但审批的内容会有所变化。

同时，并购市场的增温对机构退出也是利好。不过，在IPO和并购的权重对比上，北极光更倾向于前者。对我们来说，并购退出意味着多一条出路。2013年，凭借并购项目，北极光一共完成五起退出。

对于VC/PE未来十年的发展，我认为，不要过高期望回报率。随着市场成熟速度的加快，对投资的预估和期望值将逐渐理性化，整体估值较上一个十年肯定会有所降低。但即便如此，与其他形式的投资相比，VC/PE会继续拥有回报率上的吸引力。（编辑 段晓燕）

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